從長(zhǎng)期來(lái)看，伊利目標(biāo)明確，經(jīng)營(yíng)思路清晰。公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)也沒有改變。利潤(rùn)率方面，伊利表示，維持全年利潤(rùn)率不下降目標(biāo)，到2025年，公司利潤(rùn)率水平要達(dá)到9—10%

　　 作者 |齊敏倩

　　 編輯 |劉肖迎

　　 10月27日，伊利發(fā)布2022年三季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)總收入938.61億元，歸母凈利潤(rùn)80.61億元，連續(xù)29年持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。在整個(gè)A股上市公司中，伊利也是僅有的連續(xù)29年保持增長(zhǎng)的兩家企業(yè)之一。

　　 單看第三季度，由于宏觀環(huán)境、疫情等影響，伊利也不可避免地遭遇了一定挑戰(zhàn)。不過(guò)，在隨后的投資者交流中，公司董秘邱向敏釋放出了一個(gè)好消息：維持全年利潤(rùn)率不下降的目標(biāo)。

　　 這樣判斷的“底氣”在于，盡管今年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但伊利在促銷方面相對(duì)謹(jǐn)慎。而且，進(jìn)入第四季度，經(jīng)銷商進(jìn)貨意愿不錯(cuò)，再加上春節(jié)旺季的刺激，預(yù)計(jì)公司收入、利潤(rùn)率均會(huì)有所提升。

　　 長(zhǎng)期來(lái)看，伊利并沒有在短期壓力下放棄戰(zhàn)略投入，而是積極布局高增長(zhǎng)品牌，強(qiáng)化品牌建設(shè)。優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升品牌力，這正是伊利在修煉的“內(nèi)功”。

　　 01 前三季度逆勢(shì)增長(zhǎng)

　　 今年前三季度，受到宏觀經(jīng)濟(jì)和疫情影響，整個(gè)消費(fèi)行業(yè)都略顯低迷。作為乳業(yè)龍頭，伊利依舊表現(xiàn)穩(wěn)健，營(yíng)收、利潤(rùn)雙增。其中，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.42%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.47%。

　　 分產(chǎn)品來(lái)看，液態(tài)奶是伊利的“基本盤”，冷飲產(chǎn)品是優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，奶粉、奶酪等則是公司的“第二增長(zhǎng)曲線”。這些業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，是伊利業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　 今年1—9月，伊利液態(tài)奶營(yíng)收647.16億元，無(wú)論是營(yíng)收規(guī)模還是市場(chǎng)份額都穩(wěn)居行業(yè)第一。其中，伊利純牛奶和金典有機(jī)兩個(gè)系列都實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。金典有機(jī)和安慕希作為伊利的“明星大單品”，都在細(xì)分領(lǐng)域位居行業(yè)第一。

　　 除液態(tài)奶外，伊利也是我國(guó)冷飲市場(chǎng)的“常勝將軍”。早在20多年前，公司就打造出了爆款“苦咖啡”系列?！吨袊?guó)冰淇淋/雪糕行業(yè)趨勢(shì)報(bào)告2022版》數(shù)據(jù)顯示，伊利在線下冰淇淋市場(chǎng)位列第一，市場(chǎng)占有率達(dá)19%。

　　 今年前三季度，伊利冷飲營(yíng)收達(dá)69.47億元，仍舊以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)保持行業(yè)銷量第一，而且同比增速高達(dá)32.4%。其中，巧樂茲品牌銷售額突破50億元，是我國(guó)當(dāng)之無(wú)愧的“冰淇淋第一品牌”。

　　 奶粉、奶酪是伊利近年來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的第二增長(zhǎng)曲線。報(bào)告期內(nèi)，伊利奶粉及奶制品營(yíng)收116.69億元，同比增長(zhǎng)60.5%。其中，嬰幼兒配方奶粉增速為行業(yè)第一，奶酪的同比增速在30%以上。

　　 除了業(yè)績(jī)?cè)鏊?，利?rùn)率對(duì)一家企業(yè)而言也至關(guān)重要，因?yàn)檫@是賺錢能力的體現(xiàn)。

　　 前三季度，伊利整體的毛利率為32.79%，同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)。在投資者交流中，公司投資者關(guān)系部總經(jīng)理趙琳解釋道，毛利率提升得益于公司比較理性的促銷策略以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

　　 分析人士認(rèn)為，在疫情等不確定因素下，伊利能在千億體量的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，體現(xiàn)了企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的“韌性”。

　　 大企業(yè)的穩(wěn)健，不僅于自身有利，也有助于帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定發(fā)展，尤其是在逆境中，這種“壓艙石”的作用更為明顯。面對(duì)不利的市場(chǎng)環(huán)境，伊利沒有一味進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，而是充分考慮了上下游合作企業(yè)的利益，穩(wěn)固價(jià)盤。同時(shí)，出臺(tái)了一系列渠道支持政策，減輕渠道壓力。

　　 雖然前三季度整體實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)，但如果單看第三季度，伊利也面臨著一定壓力。

　　 伊利方面介紹，第三季度伊利奶粉、奶酪等業(yè)務(wù)依舊保持快速增長(zhǎng)，只是液態(tài)奶遇到了一定挑戰(zhàn)。這既是因?yàn)橐咔橛绊?，也是因?yàn)楣局鲃?dòng)穩(wěn)定價(jià)盤。

　　 與此同時(shí)，第三季度伊利費(fèi)用率也相對(duì)較高。據(jù)介紹，此前公司也是預(yù)估今年銷售費(fèi)率保持平穩(wěn)。但一些外部環(huán)境因素影響程度超出預(yù)判，間接導(dǎo)致了液態(tài)奶動(dòng)銷放緩以及費(fèi)率的被動(dòng)提升。另外，公司費(fèi)用是權(quán)責(zé)發(fā)生制，由于品牌資源投放的綜藝等節(jié)目集中推遲到三季度播出，也讓三季度的相應(yīng)費(fèi)用計(jì)入體現(xiàn)較多。

　　 “事實(shí)上，公司時(shí)刻評(píng)估是否應(yīng)該花諸多費(fèi)用，并已經(jīng)充分考慮，審慎評(píng)判明年規(guī)劃。預(yù)計(jì)明年費(fèi)率同比下降。但我們依然會(huì)把資源用到更好的增長(zhǎng)品類，包括鮮奶奶酪，也包括奶粉都處在快速增長(zhǎng)期，它們還正處于投入階段?！币晾矫姹硎?，品牌投入方向不變，但要提升使用效率。

　　 02 堅(jiān)持長(zhǎng)期戰(zhàn)略

　　 大環(huán)境不好的時(shí)候，很多企業(yè)可能會(huì)自亂陣腳，但是伊利無(wú)論從三季報(bào)的業(yè)績(jī)看，還是從長(zhǎng)期規(guī)劃看，都保持住了戰(zhàn)略定力。

　　 2020年，伊利首次成為全球乳業(yè)第五，當(dāng)年董事長(zhǎng)潘剛定下了伊利的中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略：2025年挺進(jìn)“全球乳業(yè)前三”，2030年登頂全球乳業(yè)第一。回顧伊利的發(fā)展，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，伊利一直是“高目標(biāo)引領(lǐng)”，而且每次都能實(shí)現(xiàn)定下的目標(biāo)。

　　 雖然面臨了暫時(shí)的挑戰(zhàn)，不過(guò)伊利如今還是在基于中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，在做長(zhǎng)期的布局。

　　 從產(chǎn)品上看，伊利一方面堅(jiān)持創(chuàng)新，另一方面也在發(fā)現(xiàn)行業(yè)機(jī)會(huì)，布局高增長(zhǎng)品類。作為伊利的“拳頭系列”，安慕希已多年穩(wěn)居細(xì)分領(lǐng)域第一。即便如此，伊利仍舊不斷結(jié)合消費(fèi)變化進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　 安慕希向上游原料“進(jìn)發(fā)”，聯(lián)合丹東草莓、新疆哈密瓜、徐聞菠蘿和攀枝花芒果推出了地域水果系列新品。不僅幫助當(dāng)?shù)厮a(chǎn)品創(chuàng)收，還順利開啟“新一代健康酸奶”新趨勢(shì)，“無(wú)糖酸奶”等頗受消費(fèi)者歡迎。

　　 除了好原料和“無(wú)糖”，近些年氣泡蘇打水等飲品也十分火熱，安慕希緊跟消費(fèi)者需求，推出了充氣酸奶——“安慕希有汽兒”。數(shù)據(jù)顯示，安慕希4大“地域限定”口味酸奶和“安慕希有汽兒”年度累計(jì)已突破20億元。

　　 伊利純牛奶、金典有機(jī)和安慕希等液態(tài)奶是伊利堅(jiān)實(shí)的“基本盤”，在此基礎(chǔ)上，公司也在進(jìn)行產(chǎn)品品類創(chuàng)新，加速構(gòu)建以奶粉、奶酪為核心品類的“第二增長(zhǎng)曲線”，并在資源投入上重點(diǎn)傾斜。

　　 伊利是成人奶粉行業(yè)的第一。嬰幼兒配方奶粉方面，伊利集團(tuán)是首批通過(guò)“新國(guó)標(biāo)”的企業(yè)，而且還率先上市了“金領(lǐng)冠珍護(hù)”。

　　 2021年伊利在奶粉行業(yè)還干了一件大事，收購(gòu)澳優(yōu)乳業(yè)。澳優(yōu)是我國(guó)奶粉行業(yè)知名品牌，更是“羊奶粉”領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。通過(guò)收購(gòu)澳優(yōu)，伊利的奶粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了“牛羊并舉”，從規(guī)模上也已接近行業(yè)第一。

　　 奶酪是近些年乳制品行業(yè)的“新星”，兒童奶酪棒產(chǎn)品帶火了這個(gè)品類，大小企業(yè)紛紛入局。跟小企業(yè)相比，伊利在資金實(shí)力、產(chǎn)品研發(fā)等方面都更具優(yōu)勢(shì)，渠道端也可以和液態(tài)奶協(xié)調(diào)，鋪貨速度更快。所以進(jìn)入市場(chǎng)三年伊利奶酪產(chǎn)品就迅速成了行業(yè)第二，上升勢(shì)頭迅猛。

　　 渠道方面，伊利早在2006年就開始“織網(wǎng)計(jì)劃”成為第一家渠道覆蓋全國(guó)的乳制品企業(yè)。在今年大環(huán)境不好的情況下，伊利沒有進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，保護(hù)了渠道的利益。截至2022年9月末，公司經(jīng)銷商總計(jì)19321家，同比增加4762家，對(duì)銷售終端的掌握能力進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　 傳統(tǒng)渠道之外，伊利也在推動(dòng)數(shù)字化，通過(guò)和電商平臺(tái)合作等，構(gòu)建立體化渠道。今年，O2O等渠道就在疫情期間發(fā)揮了重要作用。

　　 對(duì)于消費(fèi)品企業(yè)而言，除了產(chǎn)品和渠道，品牌力同樣至關(guān)重要。想要消費(fèi)者買你，必須得先讓他心里有你。今年伊利圍繞冬奧會(huì)等頂級(jí)資源布局提升品牌力，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，品牌力的提升不僅對(duì)銷量有益，也能提升企業(yè)的利潤(rùn)率。

　　 產(chǎn)品創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)升級(jí)、渠道和品牌建設(shè)等都非一日之功，卻影響深遠(yuǎn)。只有在平時(shí)無(wú)論大環(huán)境如何，都堅(jiān)持長(zhǎng)期投入，才能迎來(lái)厚積薄發(fā)的時(shí)候。

　　 03 苦練內(nèi)功

　　 在三季報(bào)發(fā)布后的機(jī)構(gòu)交流上，公司董秘邱向敏說(shuō)的最多的一個(gè)詞就是“苦練內(nèi)功”，做好企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，這也是當(dāng)下伊利的真實(shí)寫照。

　　 受宏觀環(huán)境影響，今年整個(gè)乳制品行業(yè)尤其是液態(tài)奶都遭遇了不小挑戰(zhàn)。 唯有在“低谷”中修煉好“內(nèi)功”才能在大環(huán)境向好時(shí)快速反彈。 對(duì)于伊利而言，堅(jiān)持長(zhǎng)期戰(zhàn)略做的產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道和品牌布局等，都是企業(yè)正在修煉的“內(nèi)功”。

　　 對(duì)于伊利和整個(gè)乳制品行業(yè)來(lái)說(shuō)，好消息是，行業(yè)已有復(fù)蘇回暖之勢(shì)。

　　 上游飼料價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)，各地也出臺(tái)了相應(yīng)的保護(hù)政策。需求端也在慢慢復(fù)蘇，而且各乳企之間價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)趨于理性。

　　 安信證券在研報(bào)中指出，隨著疫情影響減弱，液奶需求逐漸恢復(fù)，同時(shí)伊利在奶粉內(nèi)生方面繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，澳優(yōu)在渠道庫(kù)存回歸良性后增速恢復(fù)正常水平。此外，由于今年春節(jié)比較靠前，渠道備貨也要提早，這些都有利于伊利今年四季度及明年全年業(yè)績(jī)的走強(qiáng)。

　　 伊利方面也表示，第四季度經(jīng)營(yíng)會(huì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，收入增速較三季度會(huì)有明顯的改善，利潤(rùn)率也會(huì)有所提升。

　　 長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)比國(guó)外市場(chǎng)，我國(guó)的乳制品市場(chǎng)潛力依舊很大。

　　 歐睿咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)年人均乳制品銷量?jī)H有20kg左右，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于英國(guó)、美國(guó)等歐美國(guó)家，跟亞洲國(guó)家日本相比，也只有其一半左右的水平。這就意味著，我國(guó)乳制品行業(yè)還大有可為。

　　 宏觀企穩(wěn)、消費(fèi)回暖是大勢(shì)所趨，更何況我國(guó)乳制品行業(yè)遠(yuǎn)沒到真正的“存量時(shí)代”。作為剛性消費(fèi)的乳制品龍頭，伊利必然會(huì)受益于這波趨勢(shì)紅利。

　　 從機(jī)構(gòu)交流的情況來(lái)看，伊利管理層對(duì)2023年以及企業(yè)中長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)充滿信心。

　　 伊利方面表示，2023年，乳制品需求會(huì)得到恢復(fù)，數(shù)據(jù)化渠道會(huì)給伊利帶來(lái)更大的增量。同時(shí)，公司也識(shí)別出了“一老一小”也就是老人和兒童，進(jìn)行產(chǎn)品布局，未來(lái)這也是消費(fèi)潛力很大的兩個(gè)群體。

　　 利潤(rùn)率方面，伊利表示，公司2025年目標(biāo)不變，2025年利潤(rùn)率水平要達(dá)到9—10%。

　　 從長(zhǎng)期來(lái)看，伊利目標(biāo)明確，經(jīng)營(yíng)思路清晰。公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)也沒有改變?！?025年挺進(jìn)全球乳業(yè)前三、2030年實(shí)現(xiàn)全球乳業(yè)第一”的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，依然值得期待。

　　 （除單獨(dú)標(biāo)注來(lái)源外，以上圖片來(lái)自視覺中國(guó)）