轉自：金融界

我們可能正處于一個新的牛市。這是好消息。不太好的消息是，最近的反彈可能有點過頭了，回調(diào)將使牛市恢復健康。

認為我們可能處于新牛市的基礎是自10月低點以來的反彈力度。舉例來說，從10月13日的盤中低點算起，納斯達克綜合指數(shù)已經(jīng)上漲了21.6％，足以滿足牛市的半官方標準---至少上漲了20％。羅素2000指數(shù)漲幅更大達到22.3％。

相信市場可能走得太快的原因是，股市計時器總體上已經(jīng)變得極度看漲。從反向投資者的角度來看，這是一個不好的預兆。這是一件大事，因為到目前為止，市場計時器社區(qū)對反彈的反應是相當程度的懷疑。這意味著牛市有一堵“擔憂之墻”，它可能會繼續(xù)攀升。

這堵墻要么已經(jīng)消失，要么有倒塌的嚴重危險。考慮一下那些特別關注納斯達克股市的短線市場投資者的平均股票敞口建議水平。自2000年以來，只要平均風險暴露水平處于所有日讀數(shù)的前10％，就存在過度看漲。

這并不一定意味著這個仍然年輕的牛市已經(jīng)結束，假設你甚至相信它是從10月份的低點開始的。市場會跌到什么程度，在很大程度上取決于市場計時器的反應。如果總體而言，計時器在市場出現(xiàn)第一個疲軟跡象時迅速退出看漲的潮流，這將是一個積極的信號；在這種情況下，迅速重建的擔憂之墻將給牛市在相當短的時間內(nèi)恢復的機會。

相比之下，如果在市場疲軟的情況下，計時器仍然頑固地看漲，那將是一個壞信號。在這種情況下，即將到來的回調(diào)將會持續(xù)更長的時間和更深的程度。

毋庸置疑，市場會在自己的時間里講述自己的故事。與此同時，要留意未來幾個交易日的市場回調(diào)，一旦出現(xiàn)回調(diào)，就要密切關注市場計時器的反應。

其他領域呢？

納斯達克市場只是追蹤市場參與者平均風險敞口水平的領域之一。除了Hulbert Nasdaq Newsletter情緒指數(shù)，類似的指數(shù)重點關注美國股市、黃金市場和美國債券市場。

不同資產(chǎn)類別的情緒指標的存在，使得反向投資者除了預測絕對回報外，還能預測相對回報。例如，根據(jù)一個月前的相對讀數(shù)報告稱，反向投資者預計股市的表現(xiàn)將超過黃金。此后的情況就是如此:與黃金上個月3.3％的漲幅形成鮮明對比的是，標準普爾500指數(shù)上漲了7.3％，納斯達克綜合指數(shù)上漲了15.4％。

根據(jù)數(shù)據(jù)，反向投資者預計未來幾周情況正好相反，黃金將跑贏股市。